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La disomogenea distribuzione delle riserve in eccesso fra i paesi dell’Eurosistema rende difficoltosa l’applicazione di una soluzione alla De Grauwe, ovvero l’innalzamento del coefficiente di riserva obbligatorio così da trasformare la liquidità in eccesso in liquidità obbligatoria non remunerata.
La disomogeneità si misura rispetto alla capital key, cioè alla quota di partecipazione delle banche centrali nazionali al capitale della Bce. Su questo parametro, l’eccesso di liquidità è per esempio più ampio in Germania e più esiguo in Italia.
Per ottemperare a un più elevato obbligo di riserva, le banche italiane potrebbero così trovarsi a dover prendere a prestito riserve dalle banche d’oltralpe o dalla Bce a tassi assai onerosi.
C’è poi un secondo problema, ovvero il fatto che vengono condivise secondo capital key le spese per interessi che ciascuna banca centrale nazionale sostiene per remunerare le riserve in eccesso della propria giurisdizione.
Anche in questo caso, il fatto che le riserve in eccesso non si ripartiscono secondo capital key ha conseguenze rilevanti: nelle giurisdizioni dove la liquidità è relativamente più abbondante (come in Germania), le erogazioni alle banche commerciali locali saranno relativamente più ampie, ma le rispettive banche centrali (come la Bundesbank) potranno condividere tali costi con quelle delle giurisdizioni dove la liquidità è più scarsa (come la Banca d’Italia). Il risultato è che la Banca d’Italia, di fatto il contribuente italiano, sussidia le banche commerciali tedesche.
Il processo di condivisione e riallocazione di costi e ricavi fra le banche centrali nazionali, in sintesi, ha significativi e talvolta sorprendenti effetti. Si conferma in particolare che, al netto delle varie poste condivise, Bankitalia si sobbarca oggi parte dei cospicui interessi che le banche tedesche ricevono dalla Bundebank. Questo porterebbe i profitti di via Nazionale in territorio negativo, se non fosse per il ricorso agli accantonamenti prudentemente effettuati gli scorsi anni.
