Spagna e Italia. Sebbene entrambi i paesi abbiano vissuto vicissitudini politico-istituzionali, il mercato ha attribuito loro una diversa percezione di rischio, non necessariamente legata né al divario nel livello del debito pubblico, sostanzialmente analogo all’attuale nel 2015-2016 in Italia e solo marginalmente più alto in Spagna, né al differenziale di crescita economica, ancora più ampio in quegli anni a favore di Madrid.
L’allargarsi dello spread tra Italia e Spagna, che ha superato i 195 punti base sia a novembre 2018 che nel maggio 2019 (ora, tuttavia, si è contratto al di sotto dei 130 punti), lascia l’amaro in bocca.
Anche senza disporre dei sofisticati modelli necessari per un’analisi esaustiva di lungo periodo, è possibile valutare quanto sarebbe stato il risparmio, limitandosi a un orizzonte di 12 mesi, sulle emissioni effettuate dal Tesoro italiano nel 2017, 2018 e nei primi cinque mesi del 2019.
Calcolando quanto è stato il costo effettivo (in termini compatibili con la metodologia europea per competenza economica) delle nostre emissioni di titoli di stato e applicando a queste i rendimenti medi ponderati delle emissioni spagnole sullo stesso segmento di scadenze nel medesimo periodo, si ottengono i seguenti risultati: nel 2017, su 413.684 milioni di euro emessi dal Tesoro italiano, una maggiore spesa per interessi di 1.209 mln; nel 2018, su 389.845 mln emessi, una maggiore spesa di 2.935 mln; nel periodo gennaio-maggio 2019, su 192.464 mln emessi, una maggiore spesa di 1.506 mln.
Questo semplice esercizio - fatto con un paese relativamente simile all'Italia - dimostra quanto sia importante trasmettere fiducia ai mercati.
.png?box=317x238c)
