Il finanziamento del capitale intangibile: investimenti in crescita

Investimenti tangibili e intangibili come quota del valore aggiunto lordo del settore privato negli Usa, 1977-2014

Negli Stati Uniti, negli ultimi quattro decenni, il passaggio dagli investimenti tangibili a quelli immateriali mostra come i primi siano scesi dal 14 al 10 per cento e come i secondi al contrario siano cresciuti dal 10 al 14, mantenendo nel lungo periodo una quota stabile di GVA (Gross value added, Valore aggiunto lordo). Un esempio concreto per spiegare questo trend può essere fatto con il settore informatico: in passato il costo dell’hardware era molto alto e il software incideva poco sul costo totale; oggi invece il costo dell’hardware è sceso e il software è diventato centrale. I beni immateriali hanno gradualmente sostituito i tangibili.

Le attività immateriali tendono a essere difficili da valutare e possono essere impossibili da rivendere, ma offrono benefici potenzialmente rilevanti alla società nel suo complesso. Dal punto di vista finanziario esiste però il paradosso basato sulla “tirannia delle garanzie”: industrie con beni tangibili sono in grado di prendere prestiti a costi bassi, altre con una componente di intangibilità particolarmente elevata no.